相关商品间的套利


小麦/玉米套利是比较流行的一种跨商品套利,小麦和玉米均可用作食品加工及饲料,合约有同升同降的趋势。具体做法是:买入(或卖出)小麦期货合约,同时卖出(或买入)与小麦期货合约交割月份相同的玉米期货合约。由于小麦价格通常高于玉米价格,二者之间价差一般为正数。小麦/玉米价差变化有一定的季节性,通常在冬小麦收割后的6、7月份,小麦价格相对较低,而玉米价格相对较高,二者之间价差趋于缩小;另一方面,在9、10、11月份玉米收获季节,玉米价格相对较低,小麦价格相对较高,二者之间价差会进一步扩大。在已知小麦/玉米之间的正常价差关系后,套利者就可以利用出现的异常价差的机会进行套利。

【案例】7月30日,11月份小麦合约价格为7.50美元/蒲式耳,而11月玉米合约价格为2.35美元,蒲式耳,前一合约价格比后者高5.15美元/蒲式耳。套利者根据两种商品的合约问的价差分析,认为价差小于正常年份的水平,如果市场机制运行正常,这二者之间的价差会恢复正常。于是,套利者决定买入1手11月份小麦合约的同时卖出1手11月份玉米合约,以期望未来某个有利时机同时平仓获取利润,交易情况如表8—4所示。

表 小麦/玉米套利实例

7月30日

买入1手11月份小麦合

约:价格7.50美元,蒲式耳

卖出1手11月份玉米合

约:价格2.35美元,蒲式耳

价差5.15美

元/蒲式耳

9月30日

卖出1手11月份小麦合

约:价格7.35美元/蒲式耳

买人1手11月份玉米合

约:价格2.10元/吨

价差5.25美

元/蒲式耳

套利结果

亏损0.15美元/蒲式耳

获利0.25美元,蒲式耳

净获利(0.25 - 0.15)×5000=500美元