豆油与豆粕套利可期


  当前国内豆油库存高企,现货价格总体稳中有跌。在随后的三个月内,或将有超过1900万吨的进口大豆集中到港,创历史同期新高。而国内豆粕总体供应偏紧,一旦进口豆到港后,油厂开机率将大幅提升,豆油供需面面临的压力将更大,或将继续保持震荡下行态势。豆粕方面,相对豆油而言,虽然供应也渐进宽松,但3月份的生猪存栏量较2月份的43962万头增加了396万头,至44358万头,刚需或将给予豆粕一定支撑。综上可知,豆油与豆粕存套利机会。

  首先,大连豆油1309合约与豆粕1309合约比价为2.26附近,我们在深度分析豆油与豆粕的基本面基础上,认为豆油与豆粕1309合约比价存在继续收敛的可能。因此,该套利方案在理论与实践环节均有章可循,故而存在可行性。

  其次,豆油现货价格稳中有跌,截止到5月2日,安徽巢湖中粮四级豆油报价为7250元/吨,南京邦基一级豆油报价为7220元/吨。国内豆油库存高企,而在随后的三个月内,由于南美新作大豆创纪录丰产,或将有超过1900万吨物美价廉的进口大豆集中到港,创历史同期新高。而国内豆粕总体供应偏紧,且现货价格依然维持在高位运行,一旦进口豆到港后,油厂为了锁定利润,其开机率将大幅提升,这样豆油供需面将面临更大压力,或将继续保持震荡下行态势。如果这种情况持续的话将有可能扩大大豆的种植面积,也就是说美豆增产预期亦在逐渐增强。此外,国内豆油正处于季节性消费淡季,终端消费整体呈下降态势,需求持续低迷或将维持相当长的时间,这些因素均使豆油行情易跌难涨。

  目前,由于近月进口大豆到港量相对有限,低于国内正常压榨所需的大豆量。局部地区豆粕现货的供给仍然维持偏紧格局,现货价格仍在相对高位运行。豆粕现货价格坚挺,为豆粕期价提供了强有力的支撑。统计显示,2013年4月份全国大豆压榨总量为468.298万吨,较3月份大豆压榨总量的497.02万吨,减少28.722万吨,下降幅度为5.77%。供给减少,而需求相对温和,变化不是很大,这就提振了豆粕现货价格及期货价格。